从第一页开始看财报（上）

前言

实力展示差生工具多🤣书放它个两年是用来积灰的！🤫

正题

以2016雅戈尔年报为例，跟着老唐从第一页开始顺一遍吧！

（年报及公告均从巨潮网下载得到）

翻开财报第一页P1，看一眼第三条会计师事务所的标准无保留意见，再记录分红方案备用：10派5元转4股。

股票软件里找到雅戈尔，记录股本和市值情况：总股本35.8亿股，总市值约358亿元（2016年）

P4,P5：释义部分，阅读一遍。对于一个新行业，财报里会有些相关专业术语的诠释放在这里，例如这两页里关于服装工艺和品牌的释义，这些必须看了以后，才能使财报阅读正常进行，所以，必读。

P7，三年主要财务数据，记录在纸上，记录时发现两个问题：①非经常损益较大。顺带的必然，扣非Roe和Roe差异也很大，记录，原因待查；②经营现金流净额和净利润差距颇大，什么原因，是经营成本支出过大？是销售没有在本期收到货款？还是净利润主要非经营所得？

P8，注意到不同季节营收差距最高达三倍，什么原因，待查。

p9，记录非经常损益的主要构成，大头是卖固定资产、卖无形资产、转变联创入账方法，卖股权，合计增加约19亿税前利润。

P10，看到了公司账上的可供出售金融资产。看到了持有的可供出售金融资产是中信股份H股、浦发银行、金正大、创业软件、联创电子、广博股份——期末余额那一列，合计金额204亿，规模是总资产的三成多，近乎净资产总值，意味着公司除了这些持股以外的部分，基本约等于债务，这个结构说明投资是公司的核心业务。

该页面中间有些小渣渣，数量和金额极少，明显是中签的新股，就不去管它了。2016年内加仓了浦发银行、广博股份，减仓了中信股份H、创业软件、金正大、中信证券。

联创电子，是从长期股权投资变过来的，因为什么变的，变动带来了多少当期利润？在pdf搜索框里输入“联创电子”搜索，找到P166的说明：

查找雅戈尔公告，找2016年4月7日的公告下载，看变更理由合理不，变更如何产生投资收益，以及产生了多少收益。

该公告显示，联创电子经过资产重组，雅戈尔持股由30.08%降低为13.18%，从控股股东变更为第二大股东，董事席位有2/7，减少为1/9，变更理由合理。变更当日，持股7845万股，市价17.6亿，股价约22.4元，变更增加当期利润9.3亿元。

回财报里搜索“联创电子”，p16显示年底还剩联创电子2910万股，市值5.6亿，单价约19.2元，股价跌了，公司也抛掉了大部分（跌和抛，可能互为因果），退居为第三大股东。看p10表格里对当期利润的影响一栏，减持价格还不错，总计卖了约7845-2910=4935万股，合计净赚约5896万元（相比约22.4元的记账成本），考虑到企业所得税，大约是卖在均价24元左右。

P11，公司业务概要。记录，公司业务三大块，服装、地产和投资。服装，看公司提供的那张图表，行业增长7%，大企业负增长，网络销售增长18%；地产，全国性牛市，销售面积、销售额均出现大幅增长。公司地产业务主要经营区域宁波和苏州，宁波均价14363元/平米，同比涨7%；苏州均价18293元/平米，同比涨45%。

P13，核心竞争力。阅读时记录以下信息：服装部分，属于套话，未发现区别于同行的核心竞争力；地产部分，聚焦本地，“可能”具备某些政商优势。探索文化、旅游、养生、养老地产的提法，可能说明当前模式的日子不好过。

P14经营讨论与分析章节，这是一个需要重点阅读的地方，是对后面三张表的阐述，也是董事会向股东做的年终汇报。阅读并记录相关重要信息。

服装部分，品牌服饰销售收入42.7亿，主品牌雅戈尔37.9亿，其他子品牌合计4.8亿；直营销售36.2，同比增长1.4%，占比例85%，为公司主要销售渠道；加盟、团购分别完成销售2亿和3.3亿，同比降低8%和14%。品牌服饰毛利64%，同比-1%；品牌服饰和代工合计实现净利润5.47亿，备注问题：代工营收是多少？

库存大幅下降，一年内库存占比56%，一至两年库存占比26%，意味着两年以上库存占比18%。

记录问题，库存总量多少？

服装板块战略，①聚焦高端成衣和定制服装品牌Mayor；②开大店，设大厅，营业店面2554家，营业面积38.2万平米。用42.7亿营收和5.47亿利润，计算单店年营收和年利润，初步影响，苦生意。150平米的店铺，日均销售4580元，日均净利润587元；③会员战略。会员286万人，累计消费29亿，人均年消费约1000元，疑似单次消费金额，怀疑是买服装时，以售后服务为名建档成为会员。这样的会员，价值不大。

地产板块，2016年结转面积70.72万平米，预售39.5万平米，实现预售金额58.4亿，同比下降18%。截止2016年底，杭州项目清盘，上海项目剩两套房子加会所及241个车位，近于清盘，合作项目余少量尾盘。

土地储备，新拍一块苏州小地块3.15万平米，可建面积10.11万平米，土地储备一共4块，面积合计40.94万平米，可建面积66.19万平米。按照一亩≈667平米计算地块大小，同时记录问题，另外三块地在哪儿，各自多大？周围房价多少？

（未完待续……）